有關資本運營類的論文

　　資本運營是企業(yè)對其資產或資本進行流動、裂變、組合、優(yōu)化配置等各種方式進行有效運營，以最大限度地實現(xiàn)增值。下文是學習啦小編為大家搜集整理的有關資本運營類的論文的內容，歡迎大家閱讀參考!

　　有關資本運營類的論文篇1

　　淺談對我國港口集團資本運營的思考

　　摘要：資本運營對于我國港口集團迅速擴大產業(yè)規(guī)模、提高經濟效益、提升整體競爭力具有關鍵性的作用。大部分港口企業(yè)已明確提出了資本運營的規(guī)劃，并進行了一系列資本運營活動，在受益于此的同時，也顯示出了一些問題。本文在對近年來我國港口集團資本運營實踐活動做出調查的基礎上，重點歸納了上海港港口集團的實踐活動，針對我國港口集團的資本運營，分析歸納了我國港口集團資本運營的特點、經驗與問題，并且提出了建議，希望為我國港口集團資本運營活動提供借鑒。

　　關鍵詞：資本運營 港口集團 實踐經驗

　　一、集團資本運營相關理論

　　資本運營也稱作資本運作，近些年來我國學術界和實務界對資本運營的探討非常激烈，但是目前為止還未對資本運營的概念達成統(tǒng)一的共識。本文中選取學術界比較有代表性的學者觀點來定義資本運營。資本運營為通過對資本的使用價值的運營，在對資本進行最有效使用的基礎上，包括直接對資本的消耗，以及利用資本的各種形態(tài)的變化進行各類活動的總和，企業(yè)各種為實現(xiàn)資本利益最大化而展開的資本運用的活動。資本運營的一般模式主要為資本擴張、資本收縮以及股權變更等。

　　港口物流是我國企業(yè)的改革先驅者之一，企業(yè)集團資本運營的不但包含企業(yè)資本運營的對象還包含著資本運營的整個過程。首先，籌集資本無疑是企業(yè)最關心的也是難度最大方面，國內外大中型的港口物流企業(yè)普遍采用的融資方式主要有以下幾種：中央和地方的財政投資、資本市場融資、金融機構融資、中外合資等。其次，在資本決策與投入方面，港口物流企業(yè)的兩個重要投資方向分別為實業(yè)投資和金融商品投資。為了達到協(xié)調港口貨物流通的目的，投資的重點傾向于保障港口生產的港口企業(yè)建設過程。

　　二、我國知名港口資本運營實踐

　　本文以較早進行資本運營實踐的上港集團作為重點研究對象，進行我國港口集團運營實踐的分析。

　　上海國際港務(集團)股份有限公司，上港集團于2000年上市，緊鄰國際航道主干線，目前是我國最大的港口股份制企業(yè)，上海港以長江三角洲和長江流域為主要經濟腹地。上港集團上市后圍繞集裝箱裝卸業(yè)務展開了系列資本資源優(yōu)化運作并取得了明顯的成果。(見表1)

　　三、對港口集團企業(yè)資本運營實踐的思考

　　上港集團快速擴張發(fā)展，離不開集團公司有效率的資本運營，通過觀察他們近年來的資本運營實踐，我們可以初步總結出我國知名港口資本運營的一些特點以及成功的經驗：

　　第一，港口企業(yè)開始利 用證 券市場融 資，截止到2014年，共有14家港 口企業(yè)實現(xiàn)了部 分或整 體上市，其中，包括青島港。港口企業(yè)對資本市場的把 握能 力和對市 場化手 段的運用能力進一步增強，融 資手段出現(xiàn)專 業(yè)化、多 樣化的趨 勢，如秦皇 島港、連云 港港、煙 臺港、青 島港等都曾 經發(fā) 行短 期融 資券，大 連港發(fā) 行企業(yè) 債，上 海港 發(fā) 行中 期票 據。港口集團公司通過合并、吸收、重組、參股等方式優(yōu)化了集團資產，促進了集團公司全部資產上市的實現(xiàn)。第二，通過資本運營，充足了港口企業(yè)的資本實力，港口企業(yè)的經營規(guī)模迅速擴大，經營范圍更廣，并且逐漸涉足到高成長性的貨類，同時，也擴充了優(yōu)勢貨種的碼頭和泊位的規(guī)模，基礎設施建設也更加完善，進而提升了公司的市場競爭力和經營業(yè)績。如：上 港 集 箱收 購上 海外高 橋 港 區(qū) 二 期 工 程就是利 用上 市募 集來的資金，進而成 立了上 港 旗下最現(xiàn)代化、最具 規(guī) 模的集 裝 箱碼頭企業(yè)――上 港 集 裝箱 外 高 橋 碼 頭 分 公司，這不但滿足了市場的需求，也為公司的未來發(fā)展注入了動力，提升了企業(yè)的市場競爭力;第三，政 府的職能在港 口企業(yè)的資 本運 營中不斷深入，省級、市級政府紛紛通過加大對港 口航 道、防 波 堤等公 用設 施投 入、完 善港 口外 部集疏運體系、減 免 費收等形式對港 口大 力扶持，有些政 府還積 極主 導區(qū) 域內港 口間的重 組與整 合。第四，航 運企 業(yè)通過合 資合 作等形 式更 多的參 與到碼 頭投 資與經 營當中，先 行 一 步的市 場化使航 運企 業(yè)在制 度上的先 發(fā) 優(yōu) 勢已 經開 始轉 化 為資 本的優(yōu) 勢。股權轉讓和戰(zhàn)略投資者的引進有助于實現(xiàn)對港口資源的優(yōu)化配置及統(tǒng)一管理，同時，使優(yōu)質資產證券化，提高上市公司運營效率，也提升了國有控股股東的市值，提升股東回報水平，擴寬了融資渠道，有助于強化港口集團公司的整體優(yōu)勢，提升上市公司的國際競爭力，促進港口的持續(xù)經營和長遠發(fā)展。

　　盡 管港 口資 本運 作成 效明 顯，但是仍然存在一些問題：一是通過資 本市場上市直 接融 資的難 度較大。二是受地 方政 府管 理的限 制，加大了通 過資 本運 作實 現(xiàn)港口資 源有 效整 合的難 度。三是由于體 制改 革等因 素在資 本市 場起 步較 晚港口企業(yè)，對運 用多種融 資方 式的水 平還需加強，從整體來看，港口企業(yè)資本運作是否給企業(yè)帶來了成效，不僅受到港口企業(yè)自身經 營管 理水平、生 命周 期等內 部因素的影響，也會受到區(qū)域優(yōu)勢、腹地經濟水平、政府參與度等外部環(huán)境的影響。

　　針對不同內外部條件下的港口企業(yè)，資本運營的模式與戰(zhàn)略選擇也應有所區(qū)別。對于區(qū)位優(yōu)勢不明顯且腹地經濟需求不旺盛的港口企業(yè)，對于碼頭資產的投資越大，面臨的風險也就越大，該類企業(yè)可以選擇托管經營、租賃經營等方式，對資產進行整合的同時，也減少了同業(yè)競爭;同時，該類型企業(yè)可以積極發(fā)展臨港加工貿易，帶動腹地經濟的發(fā)展，也為自身增加更多的貨源，再次，該類企業(yè)需加強資產管理，加快資金周轉效率，重點是加強對應收賬款和存貨的管理;最后，該類企業(yè)可以引入戰(zhàn)略投資者，來增強其資金與技術實力，進而起到增強活力，增加盈利的作用。對于腹地經濟比較發(fā)達，但是缺乏區(qū)位優(yōu)勢的企業(yè)，因為貨源充足，可以進行舉債融資來進行生產投資，一方面可以擴大港口物流網絡，另一方面可適當提升服務價格，該類企業(yè)進行資本運營可以更加充分地發(fā)掘其區(qū)位優(yōu)勢以及自身的潛力，而且可以改善經營管理，依托發(fā)達的腹地經濟，則可以提升競爭實力。

　　四、結論與建議

　　資本運營活動的開展給港口集團企業(yè)擴寬了融資渠道，改善了資本結構，降低了融資風險，提升了集團資產質量，最終有利于提升港口企業(yè)的競爭實力。但是對資本運營的盲目追崇，也會給企業(yè)帶來一些問題和風險，我國港口企業(yè)資本運營經驗不足，尚不規(guī)范，一些有資本運營需求的港口企業(yè)仍在面臨著直接融資困難、自身經營管理不善、地方政府限制等問題，為了更加高效、規(guī)范的進行資本運營，本文認為港口集團企業(yè)應首先從集團自身出發(fā)，加強集團資金的統(tǒng)一管理，可以成立專門的財務管理公司或者資本運營部門，負責資金的統(tǒng)一收付，內部融通，保護企業(yè)現(xiàn)金流的通暢，為港口企業(yè)在資本市場中進行運作創(chuàng)造良好的內部條件。

　　從我國幾個知名港口的資本運作實踐來看，我國港口企業(yè)已經越來越多的使用境內外的股票市場來進行資本運營，推動股票上市可以幫助港口企業(yè)以較低的成本獲得可持續(xù)的、數(shù)量更大的融資。而資本證券化的過程也會帶來對企業(yè)內部經營管理的挑戰(zhàn)，這也要求企業(yè)加強內部控制以及現(xiàn)代企業(yè)制度的建立和完善，從而使企業(yè)的治理結構、組織結構更加適應整體資產的股份化、運作機制的市場化。

　　從國外的港口集團企業(yè)的一些經驗來看，合資、并購已經成為港口企業(yè)迅速擴張與成長的最有力的資本運營方式，我國港口企業(yè)一方面可以借鑒其先進經驗，在國內外展開投資與并購，擴大市場規(guī)模，另一方面也應重視反收購策略的制定，改善自身產權結構。

　　參考文獻：

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　　[2]彭秀蘭.遼寧沿海港口企業(yè)資本運營戰(zhàn)略探討[J].中國物流與采購，2012

　　[3]馮萍.企業(yè)資本運營的問題與策略[J].科技信息，2012

　　有關資本運營類的論文篇2

　　淺析我國目前資本運營的主要運作方式

　　1992年，一些處境困難的國營、民營企業(yè)，在超前意識的驅動下，利用 歷史性機會完成了股份制改造并在上?；蛏钲谧C券交易所上市。其結果是這些企業(yè)不但擺脫了困境，而且獲得了奇跡般的飛躍發(fā)展：企業(yè)資產規(guī)模成幾何級數(shù)增長，遠遠超過了上市前若干年增長幅度的總和;新產品的推出、先進技術的引進，前所未有的市場地位和競爭優(yōu)勢，是企業(yè)上市前所不敢想的。這就是資本運營的巨大威力。與企業(yè)聯(lián)盟、公司上市以及技術轉讓相比，企業(yè)的兼并收購是更復雜和更經常的運作手段。一家上市公司通過對非上市公司的兼并，使該公司注入了新的資產，擴大了市場規(guī)模;而非上市公司通過某種形式收購一家上市公司的控股權，不僅增強了資產的流動性，而且擁有了股市上的運作載體，為其進一步發(fā)展提供了新的空間;購買具有上市前景企業(yè)的股份，并將該企業(yè)包裝上市，實現(xiàn)價值增值后套現(xiàn)。目前我國可行的企業(yè)并購方式主要有：

　　一、承擔債務式重組

　　指并購企業(yè)將被并購企業(yè)的債務及整體產權一并吸收，以承擔被并購企業(yè)的債務來實現(xiàn)的并購。即在資產與負債基本對等的情況下，兼并方以承當被兼并方債務為條件接受其資產，往往同時也接受被并購方的職工。據統(tǒng)計，在已發(fā)生的企業(yè)并購中，通過承當債務方式進行的并購約占并購總額的70%左右。

　　百大股份有限公司在1992年4月以承擔債務的形式兼并了連年虧損的杭州照相器材廠。通過重組，盤活了原杭州照相器材廠的生產經營性存量資產，扭轉了經營虧損的局面，使新組建的杭州照相器材廠當年就創(chuàng)利近20萬元。1995年8月28日，全國最大的化纖生產企業(yè)儀征化纖以擔保債務方式與佛山市政府正式簽約，以為虧損的佛山化纖10.81億元人民幣債務提供擔保的形式，獲得了后者的全部產權，并3年付清9400萬元土地使用費。并購后，儀征化纖少了一個競爭對手，擴大了整體規(guī)模，實現(xiàn)了雙方優(yōu)勢互補。

　　這一方式的優(yōu)點是：

　　1、交易不用付現(xiàn)款，以未來分期付款償還債務為條件整體接受目標企業(yè)，從而避免了并購方的現(xiàn)金頭寸不足的困難，不會擠占營運資金，簡單易行。

　　2、容易得到政府在貸款、稅收等方面的優(yōu)惠政策支持，如本金可分多年歸還，免息等，有利于減輕并購方負擔。

　　3、目標企業(yè)的生產、組織和經營破壞程度較低。這一并購方式適用于急于擴大生產規(guī)模、并購雙方相容性強、互補性好且并購資金不寬裕的情況。

　　二、收購式重組

　　并購方出資購買目標企業(yè)的資產以獲得其產權的并購手段。在目前資本市場不發(fā)達的情況下，用銀行貸款的方式去收購股權，是企業(yè)進行資本運營時切實可行的手段之一。并購后，目標企業(yè)的法人地位消失。

　　案例：哈爾濱龍濱酒廠連年虧損，1995年資產總額為1.4億元，三九集團在征得哈爾濱市政府同意后，出資買斷了該酒廠的全部產權，而新建一個類似的酒廠，至少需要2億元以上的投資和3年左右的時間。

　　這一方式的優(yōu)點是：

　　1、并購方并不需要承擔被并購方的債務，并購速度快。

　　2、并購方可以較為徹底的進行購并后的資產重組以及企業(yè)文化重塑。

　　3、適用于需對目標企業(yè)進行絕對控股;并購方實力強大，具有現(xiàn)金支付能力的企業(yè)。

　　三、股權協(xié)議轉讓控股式模式

　　股權協(xié)議轉讓指并購公司根據股權協(xié)議轉讓價格受讓目標公司全部或部分產權，從而獲得目標公司控股權的并購行為。股權轉讓的對象一般指國家股和法人股。股權轉讓既可以是上市公司向非上市公司轉讓股權，也可以是非上市公司向上市公司轉讓股權。這種模式由于其對象是界定明確、轉讓方便的股權，無論是從可行性、易操作性和 經濟性而言，公有股股權協(xié)議轉讓模式均具有顯著的優(yōu)越性。

　　1997年發(fā)生在深、滬證券市場上的協(xié)議轉讓公有股買殼上市事件就有25起，如北京中鼎創(chuàng)業(yè)收購云南保山、海通證券收購貴華旅業(yè)、廣東飛龍收購成都聯(lián)益等。其中，比較典型的是珠海恒通并購上海棱光。1994年4月28日，珠海恒通集團股份有限公司拆資5160萬元，以每股4.3元的價格收購了上海建材集團持有的上海棱光股份有限公司1200萬國家股，占總股本的33.5%成為棱光公司第一大股東，其收購價格僅相當于二級市場價格的1/3，同時 法律上也不需要多次公告。

　　這種方式的好處在于：

　　1、我國現(xiàn)行的法律規(guī)定，機構持股比例達到發(fā)行在外股份的30%時，應發(fā)出收購要約，由于證監(jiān)會對此種收購方式持鼓勵態(tài)度并豁免其強制收購要約義務，從而可以在不承當全面收購義務的情況下，輕易持有上市公司30%以上股權，大大降低了收購成本。

　　2、目前我國的同股不同價，國家股、法人股股價低于流通市價，使得并購成本較低;通過協(xié)議收購非流通得公眾股不僅可以達到并購目的，還可以得到由此帶來的"價格租金".

　　四、公眾流通股轉讓模式

　　公眾流通股轉讓模式又稱為公開市場并購，即并購方通過二級市場收購上市公司的股票，從而獲得上市公司控制權的行為。1993年9月發(fā)生在上海證券交易所的"寶延風波"，拉開了我國通過股票市場收購上市公司的序幕。自此以后，有深萬科在滬市控股上海申華、深圳無極在滬市收購飛躍音響、君安證券6次舉牌控股上海申華等案例發(fā)生。

　　雖然在證券市場比較成熟的西方發(fā)達國家，大部分的上市公司并購都是采取流通股轉讓方式進行的，但在 中國通過二級市場收購上市公司的可操作性卻并不強，先行條件對該種方式的主要制約因素有：

　　1、上市公司股權結構不合理，不可流通的國家股、有限度流通的法人股占總股本比重約70%，可流通的社會公眾股占的比例過小，這樣使的能夠通過公眾流通股轉讓達到控股目的的目標企業(yè)很少。

　　2、現(xiàn)行法規(guī)對二級市場收購流通股有嚴格的規(guī)定，突出的一條是：收購中，機構持股5%以上需在3個工作日之內作出公告舉牌以及以后每增減2%也須作出公告。這樣，每一次公告必然會造成股價的飛揚，使得二級市場收購成本很高，完成收購的時間也較長。如此高的操作成本，抑制了此種并購的運用。

　　3、我國股市規(guī)模過小，而股市外圍又有龐大的資金堆積，使的股價過高。對收購方而言，肯定要付出較大的成本才能收購成功，往往可能得不償失。

　　五、投資控股收購重組模式

　　指上市公司對被并購公司進行投資，從而將其改組為上市公司子公司的并購行為。這種以現(xiàn)金和資產入股的形式進行相對控股或絕對控股，可以實現(xiàn)以少量資本控制其它企業(yè)并為我所有的目的。

　　杭州天目藥業(yè)公司以資產入股的形式將臨安最早的中外合資企業(yè)寶臨印刷電路有限公司改組為公司控股69%的子公司，使兩家公司實現(xiàn)了優(yōu)勢互補。1997年，該公司又進行跨地區(qū)的資本運作，出資1530萬元控股了黃山制藥總廠，成立了黃山市天目藥業(yè)有限責任甕，天目藥業(yè)占51%的股份。

　　此并購方式的優(yōu)點：上市公司通過投資控股方式可以擴大資產規(guī)模，推動股本擴張，增加資金募集量，充分利用其"殼資源"，規(guī)避了初始的上市程序和企業(yè)"包裝過程"，可以節(jié)約時間，提高效率。

　　六、吸收股份并購模式被兼并企業(yè)的所有者將被兼并企業(yè)的凈資產作為股金投入并購方，成為并購方的一個股東。并購后，目標企業(yè)的法人主體地位不復存在。

　　1996年12月，上海實業(yè)的控股母公司以屬下的匯眾汽車公司、 交通電器公司、光明乳業(yè)公司及東方商廈等五項資產折價31.8億港元注入上海實業(yè)，認購上海實業(yè)新股1.62億股，每股作價19.5港元。此舉壯大了上海實業(yè)的資本實力，且不涉及資本轉移。

　　優(yōu)點：1、并購中，不涉及現(xiàn)金流動，避免了融資問題;2、常用于控姑母公司將屬下資產通過上市子公司"借殼上市"，規(guī)避了現(xiàn)行市場的額度管理。

　　七、資產置換式重組模式

　　企業(yè)根據未來 發(fā)展戰(zhàn)略，用對企業(yè)未來發(fā)展用處不大的資產來置換企業(yè)未來發(fā)展所需的資產，從而可能導致企業(yè)產權結構的實質性變化。

　　鋼運股份是上海交運集團公司控股的上市公司，由于該公司長期經營不善，歷年來一直業(yè)績不佳。1997年12月，交運集團將其屬下的優(yōu)質資產——全資子公司交機總廠和交運集團持有的高客公司51%的股權與鋼運公司經評估后的資產進行等值置換，置換價10841.4019萬元，差額1690萬元作為鋼運股份對交運集團的負債，從而達到鋼運公司的產業(yè)結構和經營結構戰(zhàn)略轉移的目的，公司也因經營范圍的徹底轉變而更名為"交運股份".優(yōu)點：

　　1、并購企業(yè)間可以不出現(xiàn)現(xiàn)金流動，并購方無須或只需少量支付現(xiàn)金，大大降低了并購成本;2、可以有效地進行存量資產調整，將公司對整體收益效果不大的資產剔掉，將對方的優(yōu)質資產或與自身產業(yè)關聯(lián)度大的資產注入，可以更為直接地轉變企業(yè)的經營方向和資產質量，且不涉及到企業(yè)控制勸的改變;3、其主要不足在于信息交流不充分的條件下，難以尋找合適的置換對象。

　　八、以債權換股權模式

　　即并購企業(yè)將過去對并購企業(yè)負債無力償還的企業(yè)的不良債權作為對該企業(yè)的投資轉換為股權，如果需要，再進一步追加投資以達到控股目的。

　　遼通化工股份有限公司是遼河集團和深圳通達化工總公司共同發(fā)起設立的，其中遼河集團以其屬下骨干企業(yè)遼河化肥廠的經營性資產作為發(fā)起人的出資。錦天化是一個完全靠貸款和集資起家的企業(yè)，由于經營管理不善，使企業(yè)背上了沉重的債務負擔。但錦天化設計規(guī)模較大生產設備屬90年代國際先進水平，恰可作為遼河化肥廠生產設備的升級。基于以上原因，遼通化工將錦天化作為并購的首選目標。1995年底，遼河化工以承擔6億元債務的方式，先行收購錦天化，此后，遼河集團以債轉股方式，將錦天化改組為有限責任公司，遼通化工在1997年1月上市后，將募集的資金全面收購改組后的錦天化，遼通化工最終以6億元的資金盤活近20億元的資產，一舉成為我國尿素行業(yè)的"大哥大".優(yōu)點：

　　1、債權轉股權，可以解決國企由于投資體制缺陷造成的資本金匱乏、負債率過高的"先天不足"，適合 中國國情;2、對并購方而言，也是變被動為主動的一種方式。

　　九、合資控股式

　　又稱注資入股，即由并購方和目標企業(yè)各自出資組建一個新的法人單位。目標企業(yè)以資產、土地及人員等出資，并購方以技術、資金、管理等出資，占控股地位。目標企業(yè)原有的債務仍由目標企業(yè)承擔，以新建企業(yè)分紅償還。這種方式嚴格說來屬于合資，但實質上出資者收購了目標企業(yè)的控股權，應該屬于企業(yè)并購的一種特殊形式。

　　青島海信現(xiàn)金出資1500萬元和1360萬元，加上技術和管理等無形資產，分別同淄博電視機廠和貴州華日電器公司成立合資企業(yè)，控股51%，對無力清償海信債務的山東電訊器材廠和肥城電視機廠，海信分別將其393.3萬元和640萬元債權轉為股權，加上設備、儀表及無形資產投入，控股55%，同他們成立合資企業(yè)，青島海信通過合資方式獲得了對合資企業(yè)的控制權，達到了兼并的目的。

　　優(yōu)點：

　　1、以少量資金控制多量資本，節(jié)約了控制成本;2、目標公司為國有企業(yè)時，讓當?shù)氐脑泄蓶|享有一定的權益，同時合資企業(yè)仍向當?shù)仄髽I(yè)交納稅收，有助于獲得當?shù)卣闹С?，從而突破區(qū)域限制等不利因素;3、將目標企業(yè)的經營性資產剝離出來與優(yōu)勢企業(yè)合資，規(guī)避了目標企業(yè) 歷史債務的積累以及隱性負債、潛虧等財務陷阱;不足之處在于，此種只收購資產而不收購企業(yè)的操作易于招來非議;同時如果目標企業(yè)身初異地，資產重組容易受到"條塊分割"的阻礙。

　　十、在香港注冊后再合資模式

　　如果企業(yè)效益較好，交稅也多，你可以選擇在香港注冊公司，再與原企業(yè)進行合資，優(yōu)化組合，享受中外合資之政策。在香港注冊公司后，可將國內資產并入香港公司，為公司在香港或國外上市打下堅實之基礎。如果你目前經營欠佳，需流動資金或無款更新設備，也難以從國內銀行貸款，你可以選擇在香港注冊公司，借助在香港的公司作為申請貸款或接款單位，以國內之資產(廠房、設備、樓房、股票、債券等等)作為抵押品， 向香港銀行申請貸款，然后以投資形式注入你的合資公司，依此滿足流動資金缺之需要，還可享受優(yōu)惠政策。

　　優(yōu)點：

　　1、以合資企業(yè)生產之產品，可以較易進入國內或國外市場，可較易創(chuàng)造品牌，從而獲得較大的市場份額。

　　2、香港公司屬于全球性經營之公司，注冊地址在境外，經營地點不限，可在國外或國內各地區(qū)開展商務，也可在各地設立辦事處、商務處及分公司;3、香港公司無經營范圍之限制，可進行進出口、轉口、制造、投資、房地產 電子、化工、管理、經紀、信息、中介、代理、顧問等等。

　　十一、股權拆細

　　對于高科技企業(yè)而言，與其追求可望而不可及的上市集資，還不如通過拆細股權，以股權換資金的方式，獲得發(fā)展壯大所必需的血液。實際上，西方國家類似的作法也是常見的，即使是美國微軟公司，在剛開始的時候走的也是這條路-高科技企業(yè)尋找資金合伙人，然后推出產品或技術，取得現(xiàn)實的利潤回報，這在成為上市公司之前幾乎是必然過程。

　　十二、杠桿收購

　　指收購公司利用目標公司資產的經營收入，來支付兼并價金或作為此種支付的擔保。換言之，收購公司不必擁有巨額資金(用以支付收購過程中必須的律師、 會計師、資產評估師等費用)，加上以目標公司的資產及營運所得作為融資擔保、還款資金來源所貸得的金額，即可兼并任何規(guī)模的公司，由于此種收購方式在操作原理上類似杠桿，故而得名。杠桿收購60年代出現(xiàn)于美國，之后迅速發(fā)展，80年代已風行于歐美。具體說來，杠桿收購具有如下特征：

　　⑴收購公司用以收購的自有資金與收購總價金相比微不足道，前后者之間的比例通常在10%到15%之間;⑵絕大部分收購資金系借貸而來，貸款方可能是 金融機構、信托基金甚至可能是目標公司的股東(并購交易中的賣方允許買方分期給付并購資金);⑶用來償付貸款的款項來自目標公司營運產生的資金，即從長遠來講，目標公司將支付它自己的售價;⑷收購公司除投資非常有限的資金外，不負擔進一步投資的義務，亦貸出絕大部分并購資金的債權人，只能向目標公司(被收購公司)求償，而無法向真正的貸款方——收購公司求償。實際上，貸款方往往在被收購公司資產上設有保障，以確保優(yōu)先受償?shù)匚弧?/p>

　　銀河數(shù)碼動力收購香港電信就是這種資本運營方式的經典手筆。由有小超人李澤楷執(zhí)掌的銀河數(shù)碼動力相對于在香港聯(lián)交所上市的藍籌股香港電信而言，只是一個小公司。李澤楷采用以將被收購的香港電信資產作為抵押，向中國銀行集團等幾家大銀行籌措了大筆資金，從而成功地收購了香港電信;此后再以香港電信的運營收入作為還款來源。

　　十三、戰(zhàn)略聯(lián)盟模式

　　戰(zhàn)略聯(lián)盟是指由兩個或兩個以上有著對等實力的企業(yè)，為達到共同擁有市場、共同使用資源等戰(zhàn)略目標，通過各種契約而結成的優(yōu)勢相長、風險共擔、要素雙向或多向流動的松散型 網絡組織。根據構成聯(lián)盟的合伙各方面相互學習轉移，共同創(chuàng)造知識的程度不同，傳統(tǒng)的戰(zhàn)略聯(lián)盟可以分為兩個極端——產品聯(lián)盟和知識聯(lián)盟。

　　1、產品聯(lián)盟：在醫(yī)藥行業(yè)，我們可以看到產品聯(lián)盟的典型。制藥業(yè)務的兩端(研究開發(fā)和經銷)代表了格外高的固定成本，在這一行業(yè)，公司一般采取產品聯(lián)盟的形式-即競爭對手或潛在競爭對手之間相互經銷具有競爭特征的產品，以降低成本。在這種合作關系中，短期的 經濟利益是最大的出發(fā)點。產品聯(lián)盟可以幫助公司抓住時機，保護自身，還可以通過與世界其他伙伴合作，快速、大量地賣掉產品，收回投資。

　　2、知識聯(lián)盟：以學習和創(chuàng)造知識作為聯(lián)盟的中心目標，它是企業(yè)發(fā)展核心能力的重要途徑;知識聯(lián)盟有助于一個公司學習另一個公司的專業(yè)能力;有助于兩個公司的專業(yè)能力優(yōu)勢互補，創(chuàng)造新的交叉知識。與產業(yè)聯(lián)盟相比，知識聯(lián)盟具有以下三個特征：

　　(1)聯(lián)盟各方合作更緊密。兩個公司要學習、創(chuàng)造和加強專業(yè)能力，每個公司的員工必須在一起緊密合作。

　　(2)識聯(lián)盟的參與者的范圍更為廣泛。企業(yè)與經銷商、供應商、大學實驗室都可以形成知識聯(lián)盟。

　　(3)知識聯(lián)盟可以形成強大的戰(zhàn)略潛能。知識聯(lián)盟可以幫助一個公司擴展和改善它的基本能力，有助于從戰(zhàn)略上更新核心能力或創(chuàng)建新的核心能力。

　　此外，在資本運營的實際操作中，除采用上面闡述的幾種形式或其組合外，還可借鑒國外上市公司資產重組的經驗，大膽探索各種有效的運作方法，進一步加大資本運營的廣度和深度。