企業(yè)外匯風(fēng)險管理研究論文
企業(yè)外匯風(fēng)險管理研究論文
伴隨著世界經(jīng)濟(jì)和金融形勢的變化,外匯匯率這一作為國際金融關(guān)系乃至是國際經(jīng)濟(jì)關(guān)系正常發(fā)展的紐帶,己經(jīng)滲透到包括經(jīng)濟(jì)生活的一切領(lǐng)域。下面是學(xué)習(xí)啦小編為大家整理的企業(yè)外匯風(fēng)險管理研究論文，供大家參考。
企業(yè)外匯風(fēng)險管理研究論文篇一
《 企業(yè)外匯風(fēng)險管理分析 》
【摘要】本文先分析了自貿(mào)區(qū)匯率自由化的趨勢。在此基礎(chǔ)上簡述了自貿(mào)區(qū)內(nèi)的企業(yè)將面臨的交易風(fēng)險、折算風(fēng)險、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險和系統(tǒng)風(fēng)險，并深入分析管理外匯風(fēng)險的幾種方法——遠(yuǎn)期、期貨、人民幣ETF、期權(quán)。同時，本文在分析中發(fā)現(xiàn)人民幣匯率市場化和國際化是企業(yè)對沖匯率風(fēng)險的重要條件。
【關(guān)鍵詞】自貿(mào)區(qū) 匯率市場化 風(fēng)險控制
一、上海自貿(mào)區(qū)匯率自由化已成趨勢
自2013年9月30日，上海自貿(mào)區(qū)掛牌以來，匯率市場化和利率市場化的改革一直飽受各界期待。雖然12月出臺的《關(guān)于金融支持中國(上海)自由貿(mào)易試驗區(qū)建設(shè)的意見》在兩率市場化方面的內(nèi)容不及預(yù)期，但是上海作為未來國際金融中心，自由開放的市場環(huán)境必不可少，所以匯率市場化已經(jīng)成為上海自貿(mào)區(qū)的發(fā)展趨勢。
許多學(xué)者都擔(dān)心上海自貿(mào)區(qū)金融自由化后，會出現(xiàn)像東南亞金融風(fēng)暴時泰國遭遇的危機(jī)——大量的資金進(jìn)入離岸賬戶，離岸賬戶再向在岸賬戶投放，繞過了外匯管理，然后這些資金一下子撤離的時候，打擊幾近毀滅性。[1]好在自貿(mào)區(qū)金融改革通過銀行分賬經(jīng)營、獨立核算構(gòu)建了與境內(nèi)其他市場有限隔離、與國際金融市場高度接軌的獨立金融環(huán)境。[2]居民與非居民的賬戶有隔離，不會在關(guān)內(nèi)關(guān)外隨意劃轉(zhuǎn)。存量客戶和新增客戶仍可以辦理業(yè)務(wù)，但是技術(shù)系統(tǒng)將自動識別分賬管理。[3]這樣一來，使得自貿(mào)區(qū)內(nèi)先行實現(xiàn)利率和匯率的自由化成為可能。
二、匯率自由化下面臨的風(fēng)險
高的匯率波動率是近幾年來的普遍現(xiàn)象，因此匯率風(fēng)險是自貿(mào)區(qū)金融改革中一個不可回避的問題。只有企業(yè)明白風(fēng)險敞口在哪里，才能有效地采取措施來管理外匯風(fēng)險。筆者認(rèn)為自貿(mào)區(qū)匯率市場化背景下會存在以下的匯率風(fēng)險。
(一)交易風(fēng)險(Transaction Risks)
交易風(fēng)險是指在運用外幣計價的交易中，由于外幣與本幣之間以及外幣與外幣之間匯率變動，使交易者蒙受損失的可能性。匯率變動會影響企業(yè)支出或收入的現(xiàn)金流，因此這是企業(yè)在進(jìn)出口貿(mào)易中最需要對沖掉的風(fēng)險。
(二)折算風(fēng)險(Translation Risks)
折算風(fēng)險是指經(jīng)濟(jì)主體對資產(chǎn)負(fù)責(zé)債進(jìn)行會計處理中，在將功能貨幣在具體經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)中使用的貸幣，轉(zhuǎn)換成記賬貨幣編制會計報表所使用的貨幣時，因匯率變動而呈現(xiàn)賬面損失的可能。[4]匯率的波動率增加會導(dǎo)致現(xiàn)金流量表和資產(chǎn)負(fù)債表的波動率增加，因此需要不斷調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債表和現(xiàn)金流量表。[5]
(三)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(Structural Risks)
經(jīng)濟(jì)風(fēng)險，是指意料之外的匯率變動通過影響企業(yè)生產(chǎn)銷售數(shù)量、價格、成本，引起企業(yè)未來一定期間收益或現(xiàn)金流量減少的一種潛在風(fēng)險。這種風(fēng)險很可能會影響一個企業(yè)未來的生死存亡和發(fā)展延續(xù)。
(四)系統(tǒng)風(fēng)險(Systematic Risks)
未來一段時間，眾多企業(yè)將在上海自貿(mào)區(qū)備案，可能出現(xiàn)境內(nèi)外大量貨幣涌向自貿(mào)區(qū)，形成龐大的“資金堰塞湖”。自貿(mào)區(qū)的資金水位帶來人民幣升值壓力，可能導(dǎo)致更大的資產(chǎn)泡沫。一旦泡沫崩潰，即引發(fā)金融危機(jī)，使實體經(jīng)濟(jì)遭受重創(chuàng)。這種風(fēng)險是自貿(mào)區(qū)內(nèi)的企業(yè)和銀行都無法規(guī)避和控制的。[6]
三、自貿(mào)區(qū)匯率市場化趨勢下企業(yè)的風(fēng)險管理措施
在我國還沒有構(gòu)建人民幣匯率指數(shù)的情況下，通常我們講人民幣升值和貶值主要是指人民幣對美元升值和對美元貶值。因此本文中的外匯風(fēng)險管理也是指美元對人民幣匯率風(fēng)險的管理。人民幣現(xiàn)行的匯率機(jī)制是有管理的浮動匯率制，因此和實行匯率市場化的國家和地區(qū)相比，人民幣匯率的波動率小于實行匯率市場化的國家和地區(qū)。一旦自貿(mào)區(qū)內(nèi)實現(xiàn)匯率市場化，匯率的波動率將增大，匯率風(fēng)險管理也就顯得更加重要。對比2013年美元對人民幣、歐元和英鎊的折現(xiàn)圖，我們可以發(fā)現(xiàn)美元/人民幣匯率的波動幅度小于美元和其他市場化匯率的波動幅度。
(一)企業(yè)的風(fēng)險管理
就折算風(fēng)險而言，可實行資產(chǎn)負(fù)債匹配保值，讓以功能貨幣表示的受險資產(chǎn)與受險負(fù)債的數(shù)額相等，會計風(fēng)險頭寸即受險資產(chǎn)和受險負(fù)債之間的差額為零，保證匯率變動不帶來任何折算上的損失。就經(jīng)濟(jì)風(fēng)險而言，可采取經(jīng)營多樣化的管理方法，在擴(kuò)大海外市場的同時也應(yīng)該挖掘國內(nèi)市場，擴(kuò)大企業(yè)在本國的市場份額。[7]下文將具體闡述進(jìn)口型企業(yè)和出口型企業(yè)控制交易風(fēng)險的方法。
1.進(jìn)口型企業(yè)。對于進(jìn)口型企業(yè)，可以通過持有更多的美元來防范匯率變動的風(fēng)險。如果擔(dān)心人民幣貶值，可以購買外匯遠(yuǎn)期合約，或者通過購買美元指數(shù)期貨合約來對沖到期時交付美元時需要面臨的外匯風(fēng)險。具體操作如下：在t0時刻和外國企業(yè)簽訂進(jìn)口合同，t1時刻將支付若干美元給國外出口商。因此購買一個t1或t1之后到期的美元指數(shù)期貨合約，到期之前如果美元相對人民幣升值則賣出美元指數(shù)期貨合約，對沖掉企業(yè)因人民幣貶值而需要支付更多人民幣的風(fēng)險;如果美元相對人民幣貶值，那么企業(yè)因人民幣升值的額外收益將彌補(bǔ)在期貨合約上的虧損。需要指出的是，用期貨合約來對沖對外貿(mào)易中的外匯風(fēng)險本身也存在較大風(fēng)險，如保證金風(fēng)險。
購買人民幣外匯期權(quán)也不失為規(guī)避外匯風(fēng)險的一個好辦法。國內(nèi)外匯市場尚無成熟的人民幣外匯期權(quán)，因此進(jìn)口型企業(yè)可以在芝加哥商業(yè)交易所購買以X為敲定價格的人民幣看跌期權(quán)，到需要支付美元給國外出口企業(yè)時，如果人民幣貶值到執(zhí)行價格X以下，則可以按照執(zhí)行價格出售人民幣，獲得美元。但需要指出的是，芝加哥商品市場的人民幣期權(quán)交易量低下，流動性極差，很有可能發(fā)生找不到賣方的情況。
進(jìn)口企業(yè)還可以通過代理人在美國市場上上購人民幣ETF，目前美國市場上比較常見的人民幣ETF有CYB、CNY、FXCH等。具體流程如下：在t0時刻在美國市場上做空人民幣ETF，如果t1時刻人民幣貶值，則企業(yè)在人民幣ETF上的收益將抵消掉國內(nèi)進(jìn)口企業(yè)支付給國外出口企業(yè)時因人民幣貶值而造成的虧損，如果時刻人民幣升值，那么企業(yè)在支付給國外出口企業(yè)時因人民幣升值造成的盈利將抵消掉本國企業(yè)在人民幣ETF上的虧損。 2.出口型企業(yè)。對于出口型企業(yè)，則需要防范人民幣升值的風(fēng)險，方法和進(jìn)口型企業(yè)相似，只是對沖方向相反。出口型企業(yè)如果擔(dān)心人民幣升值，可以購買外匯遠(yuǎn)期合約，或者通過購買美元指數(shù)期貨合約來對沖到期用美元結(jié)算時需要面臨的外匯風(fēng)險。
和國內(nèi)進(jìn)口型企業(yè)相反，出口型企業(yè)可以在美國市場上購買執(zhí)行價格為X的人民幣看漲期權(quán)，當(dāng)國內(nèi)企業(yè)收到國外進(jìn)口企業(yè)支付的貨款時，如果人民幣匯率高于執(zhí)行價格X，則可以按照事先約定的執(zhí)行價格出售美元，購買人民幣。
國內(nèi)出口型企業(yè)，也可以在美國市場上做多人民幣ETF，當(dāng)人民幣匯率升值時，出口型企業(yè)在人民幣ETF上的盈利可以抵消掉企業(yè)在收匯時因人民幣升值而導(dǎo)致的損失;當(dāng)人民幣匯率貶值時，出口型企業(yè)在收匯時因人民幣貶值而導(dǎo)致的盈利就可以抵消掉出口型企業(yè)在人民幣ETF上的虧損。
外匯風(fēng)險一直存在，需要進(jìn)行對沖。而且如果僅僅是以對沖風(fēng)險為目的，而不是以投資為目的，那么風(fēng)險并不大。需要指出的是，企業(yè)在進(jìn)行外匯風(fēng)險對沖的時候，也放棄了因為匯率朝著有利方向波動可能帶來的收益。
(二)政策支持
通過上文的分析，筆者發(fā)現(xiàn)，如果人民幣實現(xiàn)國際化，進(jìn)出口企業(yè)在進(jìn)行國際貿(mào)易時以人民幣結(jié)算就可以避免人民幣匯率波動的風(fēng)險。但在人民幣尚未實現(xiàn)國際化的情況下這種做法很少被國外企業(yè)接受。雖然人民幣交易量在2013年躍居全球第八，但實際的市場份額僅有2.2%。[8]而且企業(yè)用以對沖的外匯期貨、期權(quán)以及人民幣ETF常常由于流動性不佳而不能成為很好的風(fēng)險對沖工具。但可以料想，自貿(mào)區(qū)內(nèi)實現(xiàn)人民幣匯率市場化后，人民幣匯率波動性增大，人民幣期權(quán)產(chǎn)品的收益率增加，流動性也會增強(qiáng)?？梢?，實現(xiàn)人民幣國際化是防范進(jìn)出口企業(yè)匯率風(fēng)險的最根本、有效的措施。而為了促進(jìn)人民幣的國際化，中國自貿(mào)區(qū)內(nèi)率先實現(xiàn)匯率市場化是必然要求，中國自貿(mào)區(qū)內(nèi)也必須加快速度從政策面創(chuàng)造有利條件和環(huán)境，比如開發(fā)出更多管理人民幣匯率風(fēng)險的金融工具，完善做市商制度，完善和外匯相關(guān)的配套制度，使得國內(nèi)外企業(yè)能夠在自貿(mào)區(qū)內(nèi)通過購買此類金融工具來對沖掉他們用人民幣結(jié)算所面臨的匯率風(fēng)險。[9]
四、結(jié)論
自貿(mào)區(qū)實行匯率市場化是大勢所趨，實行匯率市場化之后人民幣匯率波動率將增大。在此種情況下，自貿(mào)區(qū)內(nèi)企業(yè)和銀行面臨著交易風(fēng)險、折算風(fēng)險、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險、系統(tǒng)風(fēng)險等風(fēng)險。本文提供并分析了進(jìn)口型企業(yè)和出口型對沖匯率風(fēng)險的幾種方法，并在分析中發(fā)現(xiàn)企業(yè)有效對沖風(fēng)險的前提是實現(xiàn)人民幣匯率市場化和國際化。
參考文獻(xiàn)
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企業(yè)外匯風(fēng)險管理研究論文篇二
《 物流企業(yè)外匯風(fēng)險管理 》
[摘 要] 隨著國際 金融 市場的日益活躍和拓展， 物流 企業(yè) 的經(jīng)營活動無時無刻不與外匯風(fēng)險掛鉤，如何在企業(yè) 發(fā)展 過程中 管理好外匯風(fēng)險對于我國物流企業(yè)的發(fā)展具有重要的意義。本文 分析 了物流企業(yè)外匯風(fēng)險及表現(xiàn)，并對我國的現(xiàn)狀進(jìn)行了分析，提出了相應(yīng)的對策。
[關(guān)鍵詞] 物流企業(yè) 外匯風(fēng)險 交易風(fēng)險
我國物流業(yè)經(jīng)過幾十年的發(fā)展取得了長足的發(fā)展，已經(jīng)成為國民 經(jīng)濟(jì) 的一個重要行業(yè)。隨著我國物流企業(yè)的發(fā)展，作業(yè)的范圍已經(jīng)跨越了世界各個角落，成為名副其實的國際企業(yè)，隨著國際金融市場的日益活躍和拓展，物流企業(yè)的經(jīng)營活動無時無刻不與外匯風(fēng)險掛鉤，物流企業(yè)的資產(chǎn)與負(fù)債、收入與支出等都涉及多種貨幣，匯率的波動對企業(yè)的經(jīng)營活動 影響 很大。如何防范企業(yè)在對外經(jīng)貿(mào)活動中的外匯風(fēng)險，不僅關(guān)系到一些企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益 問題 ，特別是我國2007年人民幣的匯率制度改革，我國物流企業(yè)面臨的外匯風(fēng)險大幅度放大，如何在企業(yè)發(fā)展過程中管理好外匯風(fēng)險對于我國物流企業(yè)的發(fā)展具有重要的意義。
一、物流企業(yè)外匯風(fēng)險及表現(xiàn)
物流企業(yè)外匯風(fēng)險是指物流企業(yè)在一定時期內(nèi)對外經(jīng)濟(jì)、貿(mào)易管理與營運等活動中，以外幣表示的資產(chǎn)(債權(quán)、權(quán)益)與負(fù)債(債務(wù)、義務(wù))因未預(yù)料的外匯匯率的變動而引起的價值增加或減少的可能性。外匯風(fēng)險可能具有兩種結(jié)果，或是獲得利益;或是遭受損失(Loss)。 目前 ，一些國家貨幣匯率經(jīng)常動蕩不定，國際金融市場變幻莫測，外匯風(fēng)險對持有外匯物流企業(yè)來講已成為重要問題。
1.交易風(fēng)險。即由于外匯匯率波動而引起的應(yīng)收資產(chǎn)與應(yīng)付債務(wù)價值變化的風(fēng)險。它包括：一是以延期付款為條件進(jìn)出口的物流勞務(wù)，在貨物已發(fā)運或勞務(wù)提供后，而物流勞務(wù)費尚未收支這一期間，外匯匯率變化所發(fā)生的風(fēng)險;二是以外幣計價物流企業(yè)信貸活動，包括向外投資和向外籌資或?qū)ν鈧鶆?wù)，如遇投資本息收入的外幣匯率下降，投資的實際收益就會下降，使對外投資者蒙受損失。
2.折算風(fēng)險。折算風(fēng)險經(jīng)常被稱為 會計 風(fēng)險或轉(zhuǎn)換風(fēng)險、翻譯風(fēng)險。它是指以外幣度量的物流企業(yè)子公司的資產(chǎn)、負(fù)債、收入、費用和損益都需要按一定的匯率折算為物流企業(yè)母公司所在國的貨幣表示。折算風(fēng)險會影響企業(yè)在股東和 社會 公眾面前的形象，甚至可能會招致企業(yè)利潤下降和股價下跌。
3.經(jīng)營風(fēng)險。經(jīng)營風(fēng)險也稱為經(jīng)濟(jì)風(fēng)險，是指物流企業(yè)由于預(yù)料之外的匯率變動引起企業(yè)產(chǎn)量、成本和價格的變動，使得企業(yè)收益在未來一定時期內(nèi)可能發(fā)生變化的潛在性風(fēng)險。由于經(jīng)濟(jì)風(fēng)險取決于企業(yè)在一定時期內(nèi)預(yù)測匯率變動方向的能力，所以，經(jīng)濟(jì)風(fēng)險取決于經(jīng)濟(jì)分析，帶有很大主觀性。
二、我國現(xiàn)狀
1.外匯風(fēng)險在我國物流企業(yè)涉外業(yè)務(wù)中主要表現(xiàn)為交易風(fēng)險和經(jīng)濟(jì)風(fēng)險
對于我國大多數(shù)涉外物流企業(yè)來說，由于經(jīng)營的國際化程度不高，它們面臨的外匯風(fēng)險主要來自于進(jìn)口付匯、出口收匯，當(dāng)企業(yè)在這些背景下產(chǎn)生了凈外幣頭寸時，由于有關(guān)匯率可能發(fā)生變動，將使企業(yè)直接面臨外匯交易風(fēng)險。同時，我國物流企業(yè)代理出口的商品中，勞動密集型產(chǎn)品的數(shù)量占有較高的比例，需求價格彈性較大，匯率的變動對于產(chǎn)品的需求有較大影響，對于物流企業(yè)企業(yè)而言就意味著面臨著匯率的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險。
2. 中國 大多數(shù)物流企業(yè)缺乏外匯風(fēng)險意識和風(fēng)險管理體系
國際貿(mào)易和國際資本雙向流動的迅猛發(fā)展，使得我國物流企業(yè)外匯業(yè)務(wù)迅猛增長，越來越多的物流頭寸于外匯風(fēng)險之中，加之當(dāng)前國際金融市場上匯率變動頻繁劇烈，外匯風(fēng)險已成為我國物流企業(yè)普遍面臨的重大問題。但事實上，我國大多數(shù)物流企業(yè)由于從事國際業(yè)務(wù)時間不長，普遍缺乏外匯風(fēng)險意識。企業(yè)對于國際經(jīng)濟(jì)交往中所面臨的可能的外匯風(fēng)險暴露要么視而不見，要么抱著僥幸的 心理消極應(yīng)對，對匯率風(fēng)險的重要性缺乏深刻認(rèn)識。由于外匯風(fēng)險管理業(yè)務(wù)部門在企業(yè)經(jīng)營中最直接的表現(xiàn)是增加了公司運營的成本而不能給企業(yè)帶來利潤，企業(yè)難以看到匯率風(fēng)險管理所體現(xiàn)的價值，從而忽視外匯風(fēng)險管理對于物流企業(yè)從事國際業(yè)務(wù)的必要性。
3.外匯交易幣種和風(fēng)險防范 方法 不夠豐富
目前國內(nèi)銀行間外匯市場上的交易幣種僅限于人民幣對美元、歐元、港幣和日元四種貨幣。且外匯市場上提供企業(yè)進(jìn)行外匯風(fēng)險避險的產(chǎn)品也十分匾乏。除四大國有銀行可以向客戶提供一年期以內(nèi)遠(yuǎn)期交易外，具有保值性質(zhì)的外匯期貨、期權(quán)和掉期等衍生產(chǎn)品交易要么尚未開展，要么市場規(guī)模過小而難以滿足企業(yè)進(jìn)行外匯風(fēng)險套期保值的需要。
目前國內(nèi)銀行對外匯風(fēng)險管理的產(chǎn)品還處于開發(fā)或剛起步階段，有的還是空白，與國際水平有很大差距。目前我國人民幣利率還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有形成一個有效地市場化的利率形成機(jī)制。而非市場化的利率不可能給出外匯衍生產(chǎn)品的合理定價，從而限制了較為復(fù)雜的外匯衍生產(chǎn)品的設(shè)計和推廣。顯然，過于單一的外匯市場交易品種和風(fēng)險防范手段，限制了我國物流企業(yè)對套期保值手段的選擇，進(jìn)而影響了對外匯風(fēng)險的有效管理。
三、我國 物流 企業(yè) 外匯風(fēng)險 管理對策
物流企業(yè)選擇什么幣種進(jìn)行計價結(jié)算、選擇哪國的貿(mào)易伙伴、是否對進(jìn)出口貿(mào)易進(jìn)行套期保值、怎樣管理其資產(chǎn)負(fù)債、如何進(jìn)行國際結(jié)算,這一系列的日?；顒佣荚趨R率變動一定的情況下對外匯風(fēng)險產(chǎn)生 影響 ,使外匯風(fēng)險的影響結(jié)果截然不同,因此,我國物流企業(yè)要管理好外匯風(fēng)險,需要做以下幾方面的 工作:
1.提高外匯風(fēng)險意識
對于任何一個物流企業(yè)，只要有外匯的收支，外匯風(fēng)險就會客觀存在。而風(fēng)險的大小最終取決于風(fēng)險暴露頭寸及國際外匯市場的變化，完全沒有風(fēng)險的外匯收支是不存在的。但如果能夠正視風(fēng)險的存在，采用合適的 方法 ，外匯風(fēng)險并不是不可以化解的。對我國物流企業(yè)而言，隨著企業(yè)的 發(fā)展 ，外匯風(fēng)險將會越來越多地出現(xiàn)在其日常經(jīng)營之中。在這種情況下，加強(qiáng)外匯風(fēng)險防范管理，首要任務(wù)就是要提高各級管理人員，特別是公司的高層決策與管理人員的風(fēng)險管理意識，以積極的態(tài)度來面對，積極發(fā)現(xiàn) 問題 、解決問題，把企業(yè)的外匯風(fēng)險防范列為企業(yè)日常工作的一項重要日程，而不是消極應(yīng)對。謹(jǐn)慎對待外匯風(fēng)險，以化解風(fēng)險而不是投機(jī)作為風(fēng)險管理的目標(biāo)。
2.選擇好 合同計價貨幣
在對外貿(mào)易和資本借貸等 經(jīng)濟(jì) 交易中，交易雙方的簽約日期同結(jié)算或清償日期總是存在一個時間差，在匯率不斷變動而且軟硬幣經(jīng)常更替的情況下，選擇何種貨幣作為簽訂合同時的計價貨幣或計價清償貨幣，往往成為交易雙方談判時爭論的焦點，因為它直接關(guān)系到交易主體是否承擔(dān)匯率風(fēng)險的問題。首先是盡量采用本國貨幣作為計價貨幣。這樣就避免了貨幣的兌換問題，也就不存在匯率風(fēng)險。其次是物流勞務(wù)收入結(jié)算是時爭取選用幣值穩(wěn)定、堅挺的“硬幣”;而物流勞務(wù)支出爭取選用幣值疲軟的“軟幣”。
3.以遠(yuǎn)期外匯交易彌補(bǔ)風(fēng)險
通過預(yù)先決定匯率和金額的遠(yuǎn)期交易是一種最直接的彌補(bǔ)風(fēng)險手段。假定物流企業(yè)，預(yù)定在三個月后收進(jìn)以美元計價的物流勞務(wù)款，可與銀行預(yù)先約定在三個月后賣出美元。當(dāng)美元資金一入賬就進(jìn)行交割，也就是以約定的匯率將美元賣給銀行，換成人民幣，這樣通過遠(yuǎn)期外匯交易對可能產(chǎn)生的交易結(jié)算風(fēng)險進(jìn)行有效防范。
4.物流企業(yè)成立專門外匯風(fēng)險管理委員會
該委員會由高層決策人員及專業(yè)的 金融 和財務(wù)人員組成，統(tǒng)一對全公司的外匯風(fēng)險進(jìn)行管理和控制。該委員會的日常工作以外匯 分析 為主，針對外匯市場的走勢及公司內(nèi)部的外匯收支情況，尋找發(fā)現(xiàn)外匯風(fēng)險，根據(jù)企業(yè)自身特點和風(fēng)險承受能力，確定外匯風(fēng)險限額， 參考 專家、外匯指定銀行的意見制定相應(yīng)的外匯風(fēng)險管理方案。除了制定和執(zhí)行風(fēng)險防范措施，外匯風(fēng)險管理委員會應(yīng)完善的風(fēng)險 報告和財務(wù)報告機(jī)制，建立有效的外匯風(fēng)險評價體系，以月或季度為期，定期向公司管理層報告外匯風(fēng)險管理的情況。不僅如此，管理層的意見和指導(dǎo)方針以及各相關(guān)部門的意見也應(yīng)及時地反饋給貨幣委員會 組織。完善的報告機(jī)制不僅有利于外匯風(fēng)險管理委員會改進(jìn)工作，同時也有利于外匯風(fēng)險管理取得良好的績效。
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企業(yè)外匯風(fēng)險管理研究論文篇三
《 企業(yè)外匯風(fēng)險管理戰(zhàn)略探討 》
摘 要：隨著中國金融體制改革的不斷深入以及經(jīng)濟(jì)市場化程度的提高，更加靈活、更加富有彈性的匯率制度必將逐漸形成，對外貿(mào)易的經(jīng)營效率將進(jìn)一步提高，企業(yè)面臨的外匯風(fēng)險也將增加。外匯風(fēng)險的增加勢必影響企業(yè)的利潤收入，企業(yè)會計如何處理財務(wù)報表、如何反映外匯風(fēng)險，在外匯業(yè)務(wù)中如何合理運用金融衍生工具，是一個值得密切關(guān)注的問題。通過對該問題的分析，以期為企業(yè)處理外匯風(fēng)險提供些許參考。
關(guān)鍵詞：外匯風(fēng)險;衍生金融工具;會計確認(rèn);計量;方法
中圖分類號：F82文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A文章編號：1672-3198(2008)09-0245-02
1 外匯風(fēng)險概述
1.1 外匯風(fēng)險定義
外匯風(fēng)險有廣義和狹義之分。廣義的外匯風(fēng)險是指由于匯率、利率變化以及交易者到期違約和外國政府實行外匯管制給外匯交易者可能帶來的經(jīng)濟(jì)損失或經(jīng)濟(jì)收益，包括一切以外幣計價的經(jīng)濟(jì)活動中產(chǎn)生的信用風(fēng)險、結(jié)算風(fēng)險、國家風(fēng)險、交易員作弊風(fēng)險、流動性風(fēng)險和匯率風(fēng)險。狹義的外匯風(fēng)險是指在國際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易、金融活動中，以外幣調(diào)價的收付款項、資產(chǎn)與負(fù)債因匯率變動而蒙受損失或獲得意外收益，又稱匯率風(fēng)險。
1.2 外匯風(fēng)險類型
站在不同的角度，外匯風(fēng)險主要有兩種：從會計角度出發(fā)，外匯風(fēng)險主要指匯率變動對企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表的影響，這類風(fēng)險基于賬面價值，主要反映匯率波動帶來的實際損失和會計處理中出現(xiàn)的賬面損失;從財務(wù)和經(jīng)濟(jì)學(xué)者的角度出發(fā)，外匯風(fēng)險主要是指匯率變動因企業(yè)現(xiàn)金流進(jìn)而對企業(yè)價值的影響，它基于市場價值，反映匯率給企業(yè)現(xiàn)在的現(xiàn)金流帶來的實際損失和估計影響企業(yè)未來的現(xiàn)金流可能帶來的預(yù)期損失。
2 外匯風(fēng)險會計處理的基本原則
2.1 合法性原則
為了維護(hù)國家和人民的利益，以及保護(hù)投資者的合法權(quán)益，又要確保外匯風(fēng)險的會計處理中的真實性，必須要以國家的在這方面的法律、法規(guī)和有關(guān)制度為依據(jù)，認(rèn)真執(zhí)行國家的規(guī)章制度，不能人為地調(diào)整和改變外匯風(fēng)險確認(rèn)、計量和披露上的合法性。
2.2 時效性原則
由于匯率在不斷發(fā)生變化，外匯風(fēng)險確認(rèn)和計量的時效非常重要。因此，為了保證外匯風(fēng)險確認(rèn)和計量的正確可靠，并能在這種風(fēng)險產(chǎn)生的適當(dāng)時機(jī)，盡早地將這種會計信息傳送出去，必須及時地根據(jù)外幣業(yè)務(wù)發(fā)生時的有關(guān)憑證加以確認(rèn)和計量，不得人為地拖延和積壓，以免影響企業(yè)作出正確決策。
2.3 真實性原則
保證會計信息真實性，是會計提供可靠信息的必要前提。只有堅持真實性原則，客觀公正地反映外匯風(fēng)險的實際發(fā)生情況，盡量杜絕人為的調(diào)整與掩蓋，以確保外匯業(yè)務(wù)會計提供的有關(guān)會計信息的客觀公正。
2.4 謹(jǐn)慎性原則
外匯風(fēng)險受匯率波動影響，而會計上對其確認(rèn)并非每天都在調(diào)整帳目，況且外匯風(fēng)險是匯率在整個期間變動過程中的產(chǎn)物，因此也不可能逐日調(diào)整。所以，我們在對外匯風(fēng)險進(jìn)行會計處理時，應(yīng)遵循謹(jǐn)慎性原則，對可能發(fā)生的損失要事先預(yù)計，并采取適當(dāng)方法進(jìn)行處理，而對于可能發(fā)生的收益，一般應(yīng)在實現(xiàn)之日，才能予以確認(rèn)。
2.5 實際成本原則
在對外匯風(fēng)險確認(rèn)和計量時，一個首要問題是確認(rèn)時以什么匯率為準(zhǔn)。從真實性角度看，我們對實際外匯風(fēng)險的確認(rèn)，應(yīng)當(dāng)以現(xiàn)行匯率為基礎(chǔ)，因為它體現(xiàn)了現(xiàn)在貨幣的實際成本;對已實現(xiàn)的外匯風(fēng)險，應(yīng)以實際發(fā)生時匯率變動所產(chǎn)生的外幣差額為標(biāo)準(zhǔn);對未實現(xiàn)的外匯風(fēng)險，應(yīng)以按現(xiàn)行匯率進(jìn)行調(diào)整后的實際成本，來確定其外匯風(fēng)險額。
3 外匯風(fēng)險的會計確認(rèn)
外匯風(fēng)險的確認(rèn)，是指會計人員運用一定的標(biāo)準(zhǔn)和方法，對涉及外匯風(fēng)險的經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)加以辨別，以確定其是否作為會計對象應(yīng)該加以記錄和核算的內(nèi)容，并確定如何對其進(jìn)一步加工列入會計報告的過程。
3.1 外匯風(fēng)險會計確認(rèn)的一般方法
目前，國內(nèi)外對待外匯風(fēng)險的會計確認(rèn)，理論上均有兩種觀點:“一筆業(yè)務(wù)觀”和“兩筆業(yè)務(wù)觀”。前一種觀點認(rèn)為外匯風(fēng)險，在會計中不用被單獨確認(rèn)，由于外匯風(fēng)險帶來的外幣升值或貶值，及其折合為記賬本位幣差額不用單獨設(shè)置賬戶處理，而只要對原業(yè)務(wù)金額進(jìn)行加減調(diào)整便可;而后一種觀點，認(rèn)為外匯風(fēng)險是產(chǎn)生于獨立的債權(quán)、債務(wù)結(jié)算之外，是企業(yè)財務(wù)活動的一個方面，其產(chǎn)生的損益應(yīng)單獨確認(rèn)，并設(shè)立專門的賬戶進(jìn)行會計處理。
由于“一筆業(yè)務(wù)觀點”要做到追根溯源，手續(xù)較為麻煩，“兩筆業(yè)務(wù)觀點”對于外匯風(fēng)險的確認(rèn)則直截了當(dāng)，手續(xù)簡便，同時，也能反映出企業(yè)財務(wù)活動中的業(yè)績，因此目前國際上普遍采用后者。目前，我國規(guī)定股份公司會計及其它有外匯業(yè)務(wù)企業(yè)對外匯風(fēng)險均采用“兩筆業(yè)務(wù)觀點”進(jìn)行會計確認(rèn)。
3.2 衍生金融工具的會計確認(rèn)
IAS39明確規(guī)定初始確認(rèn)的標(biāo)準(zhǔn)是：當(dāng)企業(yè)成為衍生金融工具合同條款的一方時，應(yīng)在其資產(chǎn)負(fù)債表上確認(rèn)衍生金融資產(chǎn)或衍生金融負(fù)債。比如，對于遠(yuǎn)期合同，應(yīng)于承諾日確認(rèn)為金融資產(chǎn)和相關(guān)負(fù)債，而不是等到實際交割日再來確認(rèn)。同樣，當(dāng)企業(yè)成為金融期權(quán)的買方或賣方時，就應(yīng)立即將該項期權(quán)確認(rèn)為一項資產(chǎn)和負(fù)債。
ISA39還規(guī)定，當(dāng)企業(yè)不再“控制”已轉(zhuǎn)讓的衍生金融資產(chǎn)時，應(yīng)將相應(yīng)的轉(zhuǎn)讓交易核算為一項“銷售交易”;反之，則應(yīng)核算為一項“融資交易”。近年來，國際金融市場迅速增長的資產(chǎn)證券化交易等金融創(chuàng)新，更使這個問題復(fù)雜化，而ISA39提供的指南顯得較簡單，不能完全適應(yīng)市場需要，有必要進(jìn)一步充實。
4 外匯風(fēng)險的會計計量
4.1 外匯風(fēng)險會計計量方法
4.1.1 單一匯率法
單一匯率法是指對外幣會計報表的所有項目(除股本外)，一般均采用統(tǒng)一單一的現(xiàn)行匯率，折算成某種特定貨幣表示的會計報表。這種方法下，子公司股本項目依舊按照實際收到投入資本時的歷史匯率進(jìn)行折算。這種方法使折算簡便易行，并能保持子公司外幣會計報表原來的結(jié)構(gòu)比例關(guān)系。但是此法在匯率變動較大的情況下，反映子公司折算后的報表金額與實際價值金額會相差甚遠(yuǎn)。在采用現(xiàn)行匯率法的國家中，對利潤項目有的主張用平均匯率，有的主張用現(xiàn)行匯率，至今尚未形成一致意見。
4.1.2 多種匯率法
多種匯率法是指根據(jù)不同的報表項目分別采用現(xiàn)行匯率、歷史匯率和平均匯率等多種匯率，對外幣會計報表中各有關(guān)項目進(jìn)行折算的方法。一般有以下三種基本方法：
(1)流動與非流動法是指將資產(chǎn)負(fù)債表中項目按照流動性與非流動性，分別采用不同匯率進(jìn)行外幣報表折算的方法。對于利潤表各損益類項目，除折舊和攤銷費用等按照相關(guān)資產(chǎn)入賬時的歷史匯率折算外，其他收入和費用各項目可依均衡發(fā)生假設(shè)，按照整個會計報告期間的平均匯率進(jìn)行折算。這種折算方法有利于對公司營運資金的分析評價，然而人為規(guī)定流動性與非流動性項目采用不同折算匯率，也缺乏充分的理論依據(jù)。
(2)貨幣與非貨幣法是指將資產(chǎn)負(fù)債表中項目按照貨幣性與非貨幣性，分別采用不同匯率進(jìn)行外幣報表折算的方法。這種折算方法對貨幣性項目采用按照現(xiàn)行匯率進(jìn)行折算，由于貨幣性項目的價值隨著市場匯率的變動而變動，因此這樣折算是合理的。但貨幣與貨幣性法也沒有充分說明為什么按此分類，它同樣未真正解決外幣報表折算的實質(zhì)問題。實務(wù)中，流動與非流動性法和貨幣與非貨幣性法常常是結(jié)合進(jìn)行的。
(3)時態(tài)法，是指將資產(chǎn)負(fù)債表中按現(xiàn)行或未來交換價格計量的各項目，都按照編表日期末匯率進(jìn)行折算的一種方法。對于利潤表中各損益項目，其中收入和費用項目，應(yīng)按照交易發(fā)生時實際匯率折算，但對經(jīng)常、大量、均衡發(fā)生的收入和費用，與其他項目一樣還是按照整個會計報告期間的平均匯率折算。對于存貨，如果是按照現(xiàn)行購銷價格計量反映的存貨，按照現(xiàn)行匯率折算;如果是按歷史成本計價反映的存貨，則按照發(fā)生時的歷史匯率折算。從理論上講，時態(tài)法要求每筆業(yè)務(wù)都應(yīng)按其發(fā)生時相應(yīng)的匯率折算，這樣處理其結(jié)果是較正確的，但在實務(wù)上這是很難做到的。因此，對于有些項目采用一定時間的簡單平均匯率或加權(quán)平均匯率，以此作為較合理的近似取代值進(jìn)行折算。
4.1.3 外幣報表折算方法的比較
四種外幣報表折算方法對折算匯率選用比較，見下表：
4.2 衍生金融工具的會計計量
衍生金融工具是作為金融資產(chǎn)和金融負(fù)債在合約簽訂時進(jìn)行初始確認(rèn)的，這時只產(chǎn)生相應(yīng)的權(quán)利和義務(wù)，而基礎(chǔ)工具的交易尚未發(fā)生，計量的對象應(yīng)該是合約的價值，而非基礎(chǔ)工具的價值。由于公允價值能夠反映人們對未來交易的預(yù)期，提醒人們衍生工具可能帶來的風(fēng)險和收益，明顯優(yōu)于歷史成本，因此以公允價值替代歷史成本，已成為必然的發(fā)展趨勢。但并非所有的衍生金融工具都能在有效市場頻繁交易，對于這些衍生金融工具來說，就很難得到一個客觀的公允價值。
對衍生金融工具的計量分為兩部分：衍生金融工具初始確認(rèn)之時的初始計量以及發(fā)生在會計期末財務(wù)報表編制之日的后續(xù)計量。當(dāng)對某項衍生金融工具進(jìn)行初始確認(rèn)時，應(yīng)以取得相應(yīng)的公允價值予以計量。進(jìn)行后續(xù)計量時， FASB (美國財務(wù)會計準(zhǔn)則委員會)認(rèn)為公允價值應(yīng)是衍生金融工具唯一的計量屬性，在每個報表日應(yīng)將衍生金融工具的初始確認(rèn)金額調(diào)整至編報當(dāng)日的公允價值。而IASC (國際會計準(zhǔn)則委員會)則對公允價值的計價作出了限制，要求對那些公允價值不可以可靠計量的衍生金融工具仍以初始確認(rèn)成本進(jìn)行報告，并要求對“持有至到期日的衍生金融工具”也進(jìn)行同樣的處理。即依據(jù)管理者的意圖來確定計量基礎(chǔ)。IASC對衍生金融工具的后續(xù)計量更強(qiáng)調(diào)謹(jǐn)慎性和可靠性，這主要是因為金融市場與計價技術(shù)還不完善，各國衍生金融工具的發(fā)展與運用水平還不均衡。
目前我國有效市場尚未成熟，可采用IASC提出的歷史成本和公允價值并用的做法。但從長遠(yuǎn)的角度看，以公允價值作為衍生金融工具的計量屬性將是大勢所趨。
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