三、利用期貨信息增強政府宏觀調(diào)控能力
　　
　　1、現(xiàn)貨市場價格作為調(diào)控依據(jù)具有滯后性
　　在現(xiàn)代市場經(jīng)濟條件下，政府進行宏觀調(diào)控具有不同的市場基礎，一是基于現(xiàn)貨市場獨自發(fā)展的調(diào)控，二是基于現(xiàn)貨市場和期貨市場共同發(fā)展的調(diào)控。由于現(xiàn)貨市場是空間上的資源配置方式，期貨市場是時間上的資源配置方式，因此具有不同市場基礎的宏觀調(diào)控方式、調(diào)控信息、調(diào)控效果也會有所不同。在沒有期貨等衍生品市場的經(jīng)濟體系中，一般來說，觀察通貨膨脹和經(jīng)濟走勢時首先會想到CPI與PPI，但是這兩個數(shù)據(jù)是每個月公布一次，且所反映的是前一個月的狀況，就某種層面來說，其最大的問題就是它的落后性質(zhì)，這對于需要把握先機的交易者和宏觀調(diào)控主體來說帶來一些困難。因此政府在做宏觀經(jīng)濟決策時，會因為現(xiàn)貨市場信息傳遞的滯后性和不完全性，而缺乏有效性和前瞻性。即使調(diào)控主體可以通過各種模型和測量工具對未來市場價格信息做出預測，但這種預測和判斷往往不具有準確性。另外，由于現(xiàn)貨市場價格的調(diào)控存在“消耗效應”，也會使調(diào)節(jié)效果逐漸削弱。
　　2、期貨市場為宏觀調(diào)控提供了新的信息源
　　與只有現(xiàn)貨市場體系相比，在衍生品市場特別是期貨市場發(fā)展的情況下，政府的宏觀調(diào)控則具有了新的決策信息源。由于期貨價格能夠不斷根據(jù)變化的市場信息，通過激烈的市場競爭進行調(diào)整，并最終形成一種體現(xiàn)未來市場供求變化的動態(tài)均衡價格，因此這種期貨價格要比通過宏觀經(jīng)濟模型做出的價格預測更為準確，也要比花大量時間和精力去調(diào)研更省力，因此完全可以成為調(diào)控部門的決策參考選項。例如，在成熟的期貨市場上，期貨價格的長期大幅度上漲和下跌，可能預示著多方面問題，如供求關系可能或者已經(jīng)出現(xiàn)失衡，國民經(jīng)濟結(jié)構(gòu)不合理。因此，構(gòu)筑合理的商品期貨指數(shù)，有助于宏觀調(diào)控主體根據(jù)期貨市場上的價格變化及時調(diào)整經(jīng)濟政策，避免陷入滯后調(diào)控和盲目調(diào)控的被動局面，降低調(diào)控成本，提高調(diào)控效果，即，使宏觀決策的制定和實施深入契合現(xiàn)代市場運行規(guī)律。很多國家的中央銀行都在積極使用利率和外匯期權(quán)、期貨以及遠期合約進行市場分析，其中包括英格蘭銀行、美聯(lián)儲、日本銀行、法蘭西銀行以及意大利銀行在內(nèi)的一些主要國家的銀行。
　　特別值得一提的是，關于商品期貨交易的信息含量對于貨幣政策以及其他宏觀調(diào)控部門政策的預警作用和決策影響也具有十分重要的意義，亦是發(fā)達期貨市場國家宏觀部門研究的重要內(nèi)容之一。如，CRB指數(shù)是一種較好反映通貨膨脹的指標，可以成為通貨膨脹的早期預警指針，為觀察通膨狀況的重要依據(jù)。CRB指數(shù)與債券收益率之間有著高度的相關性。因此應借鑒路透CRB商品指數(shù)經(jīng)驗，組織國內(nèi)期貨交易所以合理的產(chǎn)權(quán)形式，建立適合國內(nèi)需要的商品指數(shù)期貨，更好地為投資者和宏觀部門提供決策依據(jù)。
　　3、利用期貨信息增強宏觀調(diào)控的基礎性力量
　　我國擁有龐大的農(nóng)產(chǎn)品儲備體系。儲備物資的輪換不僅要從產(chǎn)品宜存角度考慮，而且應根據(jù)期貨市場價格走勢選擇合理的輪入輪出時間。如期貨價格走低，國家的儲備物資可以輪入現(xiàn)貨；價格再輪出儲備物資，在客觀上也有助于削減市場價格波動幅度。
　　4、增加宏觀調(diào)控的影響途徑
　　期貨市場信息在整個市場體系中具有先導性。政府在進行宏觀調(diào)控時，不僅需要研究期貨價格走勢，而且還可以通過一定的政策工具和手段來引導期貨市場的交易價格(甚至在危機時刻直接參與期貨交易)，進而通過期貨市場影響現(xiàn)貨市場，再通過現(xiàn)貨資本市場和大宗商品市場價格變化，達到宏調(diào)目的。
　　
　　四、利用信息開發(fā)培育更完善的期貨市場功能
　　
　　期貨市場所具有的功能是眾所周知，又被人們廣為樂道的話題。一般而言，期貨市場的功能主要體現(xiàn)在價格發(fā)現(xiàn)和風險管理兩個方面。但是，隨著信息資源的開發(fā)、傳播與期貨交易的鏈接與融合，以及投資主體對客觀事物認識的深化和信息需求水平的提高，期貨市場的另一種功能屬性——信息開發(fā)功能，開始凸現(xiàn)出來，并逐步發(fā)展成為與發(fā)現(xiàn)價格和管理風險一樣的又一功能。這個新的功能并不和發(fā)現(xiàn)價格、管理風險等功能相割裂，而是緊密地聯(lián)系在一起，相互融合交流，共同推動著期貨市場發(fā)展的高度化。
　　1、期貨交易信息是價格發(fā)現(xiàn)功能的基礎
　　通常而言，由于現(xiàn)貨價格在形成過程中的時滯性、分散性和信息不對稱性，其價格的真實性受到嚴重影響。以現(xiàn)貨價格作為市場信號和決策依據(jù)，不僅會形成高昂的交易成本，而且有可能造成不必要的損失。而對于處于完全競爭狀態(tài)的期貨市場來說，由于具有公平的交易規(guī)則和日漸合理的交易方式，眾多買家和賣家能將自己掌握的各方面市場信息充分匯集到期貨價格中。期貨價格中所融入的各種市場信息不僅包括了現(xiàn)貨價格的實際變化、投資者對各種市場信息的判斷，而且也包含了其對歷史交易信息的整理加工、對即時交易信息的深度挖掘利用。由于期貨交易定單流可以將宏觀經(jīng)濟信息的判斷或預期等各項內(nèi)容都考慮到或者融入進來，因此很多投資者(當然不是全部)完全可以將期貨交易信息作為一個重要的觀測載體，通過深入分析期貨交易歷史信息和價格動態(tài)做出買賣決策。由此各類現(xiàn)貨信息和歷史期貨交易信息集中過濾所形成的期貨價格，將有助于較快速度地反映真實的供求狀況及其未來價格變動趨勢，形成合理的價格信號。
　　2、利用期貨交易信息完善風險管理功能
　　套期保值是期貨市場所有參加者熟知的一項功能。這個功能雖然有其固有的基本交易策略，但是也不是動輒就能完美無缺，很多期貨交易者在實踐中往往會面臨一定的風險損失。風險的來源主要源于對平倉時機的選擇。何時平倉必須依靠對基差信息的深入分析。所謂基差實際上就是現(xiàn)貨價格和期貨價格之間的差額。實踐表明，基差的變動可以使套期保值者的頭寸狀況得到改善或更加糟糕；例如，對于將來要賣出現(xiàn)貨的空頭套期保值者來說，基差出現(xiàn)擴大就意味著套期保值出現(xiàn)盈利。相反，基差出現(xiàn)縮小，則套期保值狀況出現(xiàn)惡化。因此，所有套期保值者不僅要分析基差歷史變化，而且也要就要深入了解影響基差的變動各項信息，在最盡可能有利的基差點上完成套期保值。

　3、信息開發(fā)：期貨市場的新功能
　　在期貨交易的方式、價格、流程及利潤源中，信息是充斥在各個環(huán)節(jié)的，信息作為期貨交易基礎能更好地解釋期貨交易的過程，期貨市場中信息場的存在更能說明各種信息的綜合作用對期貨交易基礎的演變過程。單從前述的兩個方面看，價格發(fā)現(xiàn)和風險管理的功能雖然是發(fā)達期貨市場自身所具有的功能，這種功能從根本上看，離不開期貨市場的高度通暢的信息流。應該說就此而言，交易信息對期貨市場功能的發(fā)揮的影響已經(jīng)足夠大了。但是，問題并不僅僅止于此。事實上，假如期貨市場所的市場信息開發(fā)過程能和期貨交易活動真能實現(xiàn)高度融合，那么在期貨市場中必將醞釀出一項新的功能——信息開發(fā)功能。
　　期貨市場的信息開發(fā)功能主要包括四個方面，即選擇和整理信息的功能，保存和傳遞信息的功能，重組和創(chuàng)建信息的功能，改造和開發(fā)信息的功能。從客觀條件看，期貨交易所在期貨的信息場中處于樞紐地位，具有整理交易數(shù)據(jù)的先天性條件。對于期貨交易所來說承擔著三個方面的信息開發(fā)職能。
　　——設計合理的交易機制和市場規(guī)則。這是提高信息效率的基礎。
　　——采集、挖掘、過濾和整合信息。這屬于信息開發(fā)本身范疇。 ——披露和傳遞各種信息。期貨交易所開發(fā)信息必須有完備的信息披露內(nèi)容和規(guī)則，也必須有高效的信息傳播途徑，以此保障信息功能的高效性。
　　事實上，如果期貨交易所能夠主動、自覺地開發(fā)期貨交易信息，積極借助信息技術(shù)和各種傳播渠道，那么很明顯期貨市場的信息開發(fā)功能將明顯提升，并系統(tǒng)地促進套期保值和價格發(fā)現(xiàn)功能的實現(xiàn)。
　　總之，高度發(fā)達的期貨市場將是一個信息資源得到高度開發(fā)和利用的市場，期貨市場的信息開發(fā)功能不僅有助于從質(zhì)量上提升期貨市場功能，同時也拓展了期貨市場功能的范圍。無論對于發(fā)達市場還是新興市場而言，要想不斷將期貨市場的功能向更高度予以推動都離不開對期貨市場信息開發(fā)功能的挖掘。期貨交易所的信息開發(fā)職能始終是期貨市場信息開發(fā)功能的最基本、最核心的內(nèi)容之一。
　　
　　五、利用信息服務創(chuàng)新增強期貨交易所競爭力和定價權(quán)
　　
　　1、全球期貨交易所競爭日趨激烈
　　期貨交易所是爭奪定價權(quán)的前哨。近些年，全球期貨交易所的競爭日趨激烈，對各國大宗商品和金融資產(chǎn)定價權(quán)的爭奪產(chǎn)生了巨大影響。為了爭奪對市場的控制力和影響力，期貨交易所之間的競爭日趨激烈，主要集中在兩個方面。第一，市場控制力，即交易所力圖通過品種和規(guī)模的擴張增強市場影響力和輻射力；第二，信息控制力和影響力，即利用信息資源的技術(shù)標準、服務水平來影響增強市場影響力和經(jīng)營收入水平。這兩方面的發(fā)展緊密聯(lián)系在一起，相互相應，相互促進。
　　為了達到這些目標，全球一些主要的交易所掀起了合并浪潮，在合并過程中關于信息資源的開發(fā)利用出現(xiàn)四個趨勢。第一，信息供應逐漸被國際大型期貨期權(quán)交易所控制和壟斷。第二，以市場的成熟為基礎，對期貨交易信息進行一定形式和程度的收費成為潮流。第三，信息服務為交易所經(jīng)營和擴張?zhí)峁┝舜罅康馁Y金支持。第四，調(diào)整交易時間，加快技術(shù)整合，提供各洲的不間斷交易，擴大信息影響力。從國際經(jīng)驗看，世界很多證券期貨交易所的收入來源已經(jīng)發(fā)生變化，信息服務已經(jīng)成為其收入的主要來源之一。收入途徑的變化，不僅增強了交易所實力，而且也反過來為其信息的深度開發(fā)奠定了堅實的物質(zhì)基礎。
　　2、國際期貨交易所信息開發(fā)與服務收入
　　國際主要期貨交易所的市場數(shù)據(jù)銷售大都是通過數(shù)據(jù)賣主進行的。數(shù)據(jù)賣主獲得交易所授權(quán)后，將市場數(shù)據(jù)銷售給個人或機構(gòu)用戶。部分交易所不僅通過數(shù)據(jù)賣主銷售數(shù)據(jù)，而且可以通過數(shù)據(jù)傳輸專線直接向終端用戶供應數(shù)據(jù)。如芝加哥商業(yè)交易所的最終用戶可以從認可的數(shù)據(jù)賣家或者直接從交易所通過CME數(shù)據(jù)傳輸專線獲得數(shù)據(jù)。一些交易所還允許賣主將數(shù)據(jù)銷售給下一級賣家，如芝加哥期貨交易所的賣主經(jīng)批準后，可以作為直接的或間接的賣主，從事再次銷售市場數(shù)據(jù)活動。
　　近些年，期貨交易所收入結(jié)構(gòu)的多元化已經(jīng)成為一個趨勢。由于現(xiàn)貨和衍生品市場交易的不斷活躍，交易者對信息的需求相應出現(xiàn)了大幅度的上漲，由此也帶來了期貨交易所信息服務收入的增長?？傮w來看，國際主要期貨交易所2001，2005年期間的信息服務收入呈現(xiàn)穩(wěn)中有升的趨勢。例如芝加哥商業(yè)交易所的報價數(shù)據(jù)費在2004財年內(nèi)增長了15％。從信息服務收入占交易所總收入的比重來看，大部分交易所的這一數(shù)據(jù)在14％～18％之間?？傮w上看，隨著市場信息需求的不斷增加，信息服務已從昔日的“副產(chǎn)品”轉(zhuǎn)變?yōu)槠谪浗灰姿恼缴虡I(yè)業(yè)務，信息服務收入也隨之成為期貨交易所的總收入的重要組成部分，并呈現(xiàn)出穩(wěn)定增長態(tài)勢。
　　3、我國加快期貨交易所信息資源的開發(fā)迫在眉睫
　　加快信息資源的開發(fā)和利用有助于推動我國期貨交易所的經(jīng)營創(chuàng)新，增強其國際競爭力。但是，與國際發(fā)展實踐相比，我國期貨交易所信息資源無論從開發(fā)技術(shù)而言，還是社會利用、服務方式都存在很大差異。盡管我國國情決定了目前期貨市場還不能大規(guī)模采用商業(yè)營利的形式，但是根據(jù)條件，逐步開展各類信息服務，推動期貨交易所經(jīng)營創(chuàng)新儼然已經(jīng)成為今后探索實踐的重要問題。這個問題的重要之處和難點還在于：交易所究竟如何更好地處理社會公共信息和商業(yè)信息的關系；如何處理收費信息可能造成的信息資獲取能力的人為差異和不公平現(xiàn)象。這也應當成為我國期貨交易所經(jīng)營創(chuàng)新需要注意的問題。
　　搞好期貨交易所信息服務，平衡信息需要者的利益關系，且不影響期貨市場初級階段擴大市場的內(nèi)在需要，已經(jīng)成為期貨交易所面對競爭日益激烈的全球期貨市場挑戰(zhàn)的重要選擇。也正是面對全球交易所競爭激烈的局面，我國期貨交易所不僅要爭取更多的期貨品種上市，同時也應探索在政策和條件允許下，逐步探索信息經(jīng)營方式的創(chuàng)新，通過大力開發(fā)和社會廣泛利用期貨信息資源來增強交易所的發(fā)展實力