融資回購案例分析

　　融資方，即對于國債持有者而言，面臨一段特定時間內(nèi)臨時性的資金需求，又不愿將所持國債的所有權(quán)作永久性轉(zhuǎn)移。這時，其可視資金需求時間長短而進(jìn)行相應(yīng)期限的賣出國債的回購交易。下面是小編帶給大家的融資回購案例分析。

　　融資回購是變相的“苦肉計”

　　在資本市場，本屬中性的融資一詞多少帶有點貶義色彩，因為從本質(zhì)上講，融資流向幾乎是清一色地從投資者腰包流入上市公司口袋。只要這一本質(zhì)沒有改變，參與融資的上市公司無論進(jìn)行怎樣的宣傳和包裝，都難以擺脫圈錢干系。

　　那么，有沒有兩全其美之策，使得參與融資的上市公司既能達(dá)到融資目的，又能換來融資對象好感?還真有!中國神華日前就開了個這樣的先例：在巨額融資的同時回購股份，在回購股份的基礎(chǔ)上進(jìn)行融資。4月11日，中國神華發(fā)布公告稱：董事會向股東大會提請不超過總股本20%的再融資議案，以及不超過10%的股票回購議案。若以15日中國神華總股本及二級市場當(dāng)日收盤價計，一旦議案獲得通過，條件得到滿足，中國神華再融資總額最高將接近1200億元，回購總額最高可達(dá)600億元，二者相抵凈融資600億元。

　　左手融資右手回購，既向市場要錢又掏腰包回購，究竟是“太缺錢”還是“不差錢”?著實讓不少市場人士感到疑惑甚至犯暈。既然最終目的都是為了從市場融資600億元，何不直截了當(dāng)、一步到位?為何偏要費盡周折、不惜采取迂回戰(zhàn)術(shù)，一邊融資1200億元、一邊回購600億元?實際上，筆者倒覺得，這一點正是中國神華的“高明”之處。

　　雖然結(jié)果不變，最終都是達(dá)到600億元融資目的，但中國神華此舉卻與單純?nèi)谫Y明顯不同，至少會讓部分投資者“眼前一亮”。由于回購前提的存在，一定程度上抵消了人們對單純?nèi)谫Y的擔(dān)憂，以至于公告發(fā)布當(dāng)日，在兩市大盤雙雙收陰的情況下，中國神華逆市大漲3.18%。公告發(fā)布前后中國神華股價走勢表明，這種“回購式融資”方法，不僅有利于放松投資者對其巨額融資的戒備，而且有助于增加對公司的好感，對融資方來說，可謂一舉兩得、名利雙收。

　　實際上，中國神華回購又融資這一別出心裁的做法，不僅絲毫沒有改變巨額融資的本質(zhì)，而且給市場帶來的負(fù)面影響甚至比單純?nèi)谫Y還要大。一方面，投資者更容易麻痹大意、缺乏警惕;另一方面，監(jiān)管部門也容易受此影響，在采取監(jiān)管措施時舉棋難定。還有，對于那些躍躍欲試、正在全力尋找再融資機會的上市公司來說，無疑起到了示范作用，或會爭相仿效：你中國神華可以“回購式融資”，咱也可以“分紅式融資”、“送配式融資”、“承諾式融資”……反正“換湯”不“換藥”，結(jié)果都一樣。

　　融資作為資本市場的主要功能之一，只要做到合理、合法、正當(dāng)、適度，都無可厚非。但倘若走向極端，甚至變換花樣、不擇手段，這樣的融資就會弊大于利。面對五花八門的融資方式，無論是中國神華的“回購式融資”，還是日后抑或出現(xiàn)的“分紅式融資”、“送配式融資”、“承諾式融資”等，當(dāng)務(wù)之急在于市場各方須保持清醒頭腦：無論企業(yè)采取何種方式，做了怎樣包裝，只要涉及融資，就以融資對待，真正做到思想上多一份警覺，行動上多一些對策，盡力遏制融資潮的不斷蔓延，最大程度地抵御融資對市場穩(wěn)定可能帶來的負(fù)面影響。

　　與此同時，作為監(jiān)管部門應(yīng)備好重拳、及時發(fā)力，進(jìn)一步加大對資本市場再融資的監(jiān)管力度。無論主體是誰，涉及金額多少，只要是融資，就統(tǒng)一納入監(jiān)管范圍，尤其對于那些隱蔽性更大、沖擊力更強的融資方式，更應(yīng)在總量控制、時機把握、節(jié)奏掌控、資金投向等方面，在綜合考慮市場承受能力的基礎(chǔ)上審慎定奪。唯有此，才會使各種“融資包裝術(shù)”失去功效，為此煞費苦心的“融資苦肉計”失去意義，“換湯不換藥”的融資方式失去市場，從而進(jìn)一步提振投資者信心，迎來中國資本市場長期、穩(wěn)定、健康發(fā)展的春天。